在《资本重构——IPO加速背景下的机遇和选择》主题的论坛上，汤大杰、郑伟鹤、贺宇、刘丹宁等嘉宾分别从不同的角度给出了答案。
▌当前IPO提速到底有多快？
汤大杰（前海勤智国际资本总裁、前海创投孵化器董事长）
今年IPO加速，到底快到什么程度？如果画曲线说明的话，基本呈现45度斜线向上。最新数据是，截止到5月18日，正在IPO排队的是家。里面至少分成几类，即已经过会的是44家，反馈结束的是75家，获得反馈预批的是家，真正处于受理状态的只有71家，一年前大家担心的IPO的堰塞湖基本上没有出现。再来看一个数据，最快过会拿到批文的只有四天（诺华药业、龙蟠科技），IPO放闸在创业板启动的年也发生过类似情况，当年深创投上了24家，创了当时的记录。今年第一个季度，深创投上会了7家（IPO有6家，1家是并购），现在IPO的速度之快，很可能再创新纪录，我认为市场已经进入了即报即审的状态。
从投资者的角度来讲，也有很多困惑。本来，IPO和并购是项目退出的两个渠道，现在，IPO火了，并购业务门可罗雀。比如我自己经手的某环保并购基金，本来谈好了有可以并购的企业，但今年每一家合适的公司都讲要准备去IPO了，并购基金找标的就不容易了。
此外，整个二级市场估值重心往下走，一级市场Pre-IPO项目PE值呈现45度斜线增长。要是以前，我们一般希望投资标的PE控制在10倍以下，但现在一穿上Pre-IPO的马甲，很多项目都超过了30倍，甚至更高。此消彼长，虚高的PE怎么来消化？每当这个时候，企业一般会讲未来三年的故事，说如何高成长等等。这个时候，建议大家看看公司过去三年的报表，如果过去三年平淡无奇，凭空何来高增长？我手上就有这样的一家企业，属于风口型，今年预计万元利润，它其实已经做20多年了，去年大概万利润。我问他企业此前基本处于微利状态，凭什么一谈IPO，就进入高增长了？兴奋之余，大家还是多些审慎。还有一类企业是声称有一线机构背书，殊不知这个某某著名机构在大家纷涌而入的时候，已悄然退出。有些钱不是每个人都能挣的，每个人都能挣的钱我们最好离它远些。
二级市场IPO加速，作为一级市场的投资者，我认为并非坏事，因为没有常态化的退出，就没有好的一级市场，也就没有健康的资本市场。但在任何风口下都要审慎，这既不是陷阱也不是馅饼，有很多潜在的机会，但并非每个人都能抓住的，市场的风险远超出表象。
作为一个新锐投资机构，我们认为现在投资发力两端价值会更大一些，要么做专业化VC，要么集中一个领域跟上市公司结合做产业整合。我们现在专注做前端，定位是“原创投资、价值发现”，尽可能做一些早期的价值发现，发现更多有技术壁垒的创新项目。目前，整个市场结构和资金环境发生了很大变化，我们要